ANÁLISIS

La economía en 2018

  • Parece que el mundo camina hacia un sólido crecimiento del 3,6%, muy condicionado por amenazas geopolíticas y sociales

  • España irá bien, pero el riesgo que supone Cataluña sigue ahí

Tras un año 2017 plagado de incertidumbres, inestabilidad política, conflictos geopolíticos y terrorismo, la economía mundial alcanzará un aceptable crecimiento económico del 3,6%. En el transcurso del año, a medida que mejoraban las condiciones financieras, se estabilizaba el precio del petróleo, se reducían los conflictos geopolíticos y perdían fuerza los partidos populistas, la confianza ha ido retornando. El año 2017 ha sido el mejor desde el 2010. Lo que a principios de año era un crecimiento mediocre se ha ido fortaleciendo hasta convertirse, para algunos analistas, en un crecimiento idílico: fuerte crecimiento con baja inflación y tipos de interés, abundante crédito, creación de empleo y mercados financieros exuberantes. Un milagro que ha sido posible gracias a la perseverancia y exuberancia de la creación de liquidez de los bancos centrales. Sorprende el dinamismo de la Eurozona, que languidecía lastrada por el exceso de deuda y los planes de austeridad. Estados Unidos ha acelerado su crecimiento hasta el 2,5%, China está consiguiendo un aterrizaje suave al 6,7%, y Brasil y Rusia han salido de la recesión. Los países emergentes avanzan a una tasa media del 4,5% y las economías de Asia destacan con un crecimiento del 6,5%. El poder económico y político continúa desplazándose hacia oriente.

España, a pesar de estar inmersa en una gran inestabilidad política, con un Gobierno en minoría incapaz de aprobar los presupuestos y las reformas, con desafección de los ciudadanos, con deterioro de los partidos tradicionales y deriva de la izquierda hacia el populismo y con el gran desafío del secesionismo de Cataluña, ha sido capaz de que su PIB crezca al 3,1% , creando más de 500.000 puestos de trabajo y casi duplicando la media europea. Y lo ha hecho equilibradamente, con todos los motores de la demanda encendidos y con la contribución de todos los sectores. España está cambiando su modelo productivo hacia la exportación y la internacionalización. El espectacular crecimiento de las exportaciones ha compensado el declive de la construcción residencial. Y lo más importante, nuestras necesidades de financiación externa han cambiado de signo. La balanza en cuenta corriente que llegó a alcanzar un déficit del 10% del PIB ahora es favorable en el 2%. Y la altísima deuda externa, nuestra máxima vulnerabilidad, ha empezado a descender.

¿Cómo será 2018?

Hacer previsiones en un contexto de extrema incertidumbre y gran transformación tecnológica, económica, social y política no deja de ser un ejercicio de profecía. Ante un cambio de era, de nada sirve el pasado para predecir el futuro. Por esta razón las previsiones de los distintos organismos siempre están condicionadas a que no aparezcan cisnes negros en forma de catástrofes, conflictos geopolíticos, graves acontecimientos sociales, económicos y políticos que alteren el marco de referencia. Bajo estas restricciones tanto el FMI como la OCDE prevén un año 2018 en el que la recuperación económica se fortalecerá con un crecimiento de la producción mundial superior al 3,7% y del comercio mundial del 4%. Las principales locomotoras serán Estados Unidos, la Eurozona, China y los países emergentes. En Estados Unidos, las esperanzas están puestas en los efectos de la reciente reforma fiscal aprobada por el Senado, que implica una reducción de los impuestos de las empresas y, en menor medida, de las personas físicas. Se espera que incentive la inversión de las empresas y el consumo de las familias y, como consecuencia la producción, el empleo y los salarios. Está por ver si esto sucederá. En una situación de pleno empleo estas medidas podrían afectar parcialmente a la producción y, en mayor medida, a los precios, lo que obligaría a la Reserva Federal a subir con mayor intensidad los tipos de interés. Lo cual provocaría una subida del dólar y un posterior debilitamiento de las exportaciones, de la inversión y del consumo. La mayor incertidumbre proviene del cambio de la política monetaria de la Reserva Federal, que ha comenzado a retirar la liquidez inyectada y a subir los tipos de interés. De la gestión prudencial de la Reserva Federal dependerá el crecimiento o de EEUU y la estabilidad financiera internacional. Ya que si se anticipa puede abortar la recuperación y si se retrasa puede provocar inflación y una nueva recesión. Las previsiones de crecimiento para Estados Unidos en 2018 están en torno al 2,5%.

La esperanza está puesta en la Eurozona. La previsión es que crezca por encima del 2%. Alemania, España, Francia e Irlanda serán sus principales impulsores. La mejora de la confianza, unas condiciones financieras favorables por el retraso del BCE en la normalización de la política monetaria, la pérdida de fuerza de los populismos y el dinamismo de la demanda interna y las exportaciones serán los pilares del despegue. Para ello es necesario que se produzcan avances que le integración europea y que los gobiernos acometan la reformas estructurales pendientes. Esto sólo será posible si el liderazgo del tándem franco-alemán se fortalece. Las dificultades de Angela Merkel para conformar una coalición de Gobierno podrían ser el principal obstáculo.

China, como segunda potencia mundial y líder aspirante del nuevo orden económico mundial ante el aislacionismo de Estados Unidos, es el elemento de riesgo y de oportunidad más importante para el futuro inmediato. Bajo el liderazgo de Xi Jimping, China tiene que acometer el gran reto de su modernización. El reto inmediato es trasformar su modelo económico desde una economía basada en grandes inversiones públicas y exportaciones a otro impulsado por el consumo interno y los servicios. El fin último es modernizar la economía, mejorar el bienestar y la prosperidad de los ciudadanos, y ser un referente económico para el mundo. Lo cual tiene que ser compatible con un aterrizaje suave que garantice la mejora de los salarios y la creación de empleo y fortalezca al partido comunista en el gobierno. Un modelo de crecimiento con características chinas singular, único, carente de transparencia, que en el mundo occidental no comprendemos. Las previsiones de crecimiento de china para 2018 son del 6,5%. Otras regiones y países como India, Asia, América latina, Rusia, países del Este de Europa, África Subsahariana, etc., impulsarán el crecimiento mundial con aportaciones desde el 7,4% de India al 2% de Latinoamérica.

La previsión para España es que el crecimiento se desacelere hasta el 2,5%. La causa de esta pérdida de dinamismo, además de la reducción de los vientos de cola, es la debilidad de un Gobierno en minoría, incapaz de acometer la reformas pendientes, imprescindibles para seguir mejorando su competitividad. Ahora bien, el riesgo más importante para España es que se enquiste el conflicto independentista de Cataluña. La previsión está hecha suponiendo que tras las elecciones la normalidad vuelve a las instituciones. De lo contrario Cataluña entrará en recesión y España crecerá la mitad de lo previsto.

Según el FMI, las previsiones tienen cierta validez en el corto plazo. En el medio plazo, nada está garantizado y todo está condicionado a que los bancos centrales acierten en el momento y la intensidad de la retirada de los estímulos monetarios, a que los gobiernos acometan la reformas estructurales, a que se alcance una solución razonable para el Brexit, a que China consiga un aterrizaje suave, a que el presidente Trump no provoque un conflicto bélico etc. Además, para que el crecimiento sea sostenible e inclusivo los gobiernos tendrán que cicatrizar las heridas profundas de esta crisis como son las desigualdades en renta y riqueza, el altísimo desempleo juvenil y de larga duración, el impacto de la globalización y las tecnologías en la creación de empleo, la desafección de los ciudadanos, la proliferación de los populismos y la preservación del medio ambiente. Una tarea descomunal sólo al alcance de grandes estadistas y con cooperación internacional.

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