Íbex 14.000, ¿y ahora qué?

El Íbex 35 ha superado la cota de 14.000 puntos, un nivel que no registraba desde enero de 2008, y apunta ya a los máximos históricos de 16.000 puntos alcanzados en noviembre de 2007 en el punto culminante de la burbuja inmobiliario-crediticia.

Tras el gran período de ajuste por la crisis financiera, desde los mínimos de la pandemia el Íbex está inmerso en un gran mercado alcista, con una revalorización de un 19% anual en los últimos cinco años. Este comportamiento se apoya en un ciclo de crecimiento de los beneficios, que supone el gran cambio estructural respecto al estancamiento de la década anterior y que tiene sus mejores ejemplos en los sectores bancario y eléctrico.

Lógicamente crecimientos de esa magnitud no se pueden mantener de forma indefinida, ni en los beneficios ni en las cotizaciones. Para empezar, porque el proceso de rerating ha llevado el PER con los resultados previstos este año a 11,8x, que ya no supone un descuento apreciable frente a la media europea dada la peculiar composición sectorial de la bolsa española. Y precisamente por esto, con un escaso peso de tecnológicas y farmacéuticas, el aumento de los beneficios continuará rezagado frente a otros mercados.

Aun así, con un escenario macro resiliente en España, la expectativa de un impulso a la economía europea por los planes de inversión y la exposición a temáticas de crecimiento en energéticas e infraestructuras nos llevan a esperar rentabilidades (incluyendo el atractivo dividendo medio del 4,6%) del orden del 10% anual en los próximos años. Un nuevo máximo histórico, más de 18 años después, está finalmente al alcance.